IPO观察｜传统燃油车市场空间逐渐萎缩，激烈竞

曾尝试联系斯菱股份，截止发稿前未曾受到来自公司方的有效回复。

对于燃油车轴承厂商来说，未来的发展已是时日无多。

来源：斯菱股份招股书

随着近年来新能源汽车的迅速崛起，汽车轴承赛道再次受到投资者青睐，国内汽车轴承厂商也在国产替代的道路上出发并纷纷抢滩资本市场。

问题1：境外营收占比较大

作为一家外销型企业，斯菱股份认为，“公司主要面临与国外大企业竞争。”

另外，斯菱股份短期偿债能力有待提高。报告期内，该公司的流动比率分别为1、1.15、1.36；速动比率分别为0.67、0.77、0.88。而同一时间内同行业可比公司流动比率平均值分别为2.63、3.29、2.72；速动比率平均值分别为2.27、2.81、2.19，两个指标均低于同行业可比公司。

问题5：收购公司业绩骤降

中国汽车工业咨询委员会原秘书长陈光祖也曾表示，“全球能够生产新能源车用驱动电机轴承的厂家并不多，与发达国家相比，国内的研究不够，材质上也存在很大差距，国内汽车驱动电机厂商目前主要从瑞典斯凯孚等进口专用轴承。”

业内人士认为，斯菱股份的经营的隐患并不仅是中美贸易争端，还有传统燃油车市场份额不断下滑带来的燃油车轴承市场迅速萎缩问题。欧盟、日本及美国加洲均计划在2035年全面停售燃油车。

问题2：海外市场竞争激烈

关于本篇文章的更多报道，我们已在【和讯财经APP】上刊登，应用商店搜索“和讯财经”，下载并参与猜指数活动赢取京东卡和万元现金大奖

如此看来，刚买入的资产似乎并不优质。被收购企业业绩骤降背后又是何原因？答案不得而知。

回溯斯菱股份的历史，还有一处令人费解的地方。

据招股说明书介绍，目前全球轴承市场70%的份额被世界八大跨国轴承集团垄断。八大跨国轴承集团中，除日本NMB、日本NACHI外，瑞典SKF、德国 FAG、美国TIMKEN、等其他六家公司都是斯菱股份的直接竞争对手。

值得注意的是，斯菱股份报告期内境外销售收入的占比逐年增加，2018年境外销售收入占比仅为41%，到了2021年这一数据已增至66.29%，同时境内销售收入占比下降。据招股说明书披露，斯菱股份的轮毂轴承单元等产品主要销往美国。

问题4：负债率较高

招股说明书显示，开源轴承2018年实现的营业收入为.11万元，利润总额为2745.48万元。而到了2020年开源轴承的净利润为1253.67万元。2021年其净利润再降至120.32万元。

综上，公司流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平。招股书中，斯菱股份表示，由于公司目前处于业务规模扩张期，现阶段主要依靠自身经营积累和银行借款筹集生产经营所需的资金，与同行业可比公司相比缺少直接融资手段所致。

如此看来，斯菱股份境外发展仍任重道远。

斯菱股份在招股书中坦承随着中美贸易摩擦持续，销往美国市场的轮毂轴承单元产品和球结构轴承产品关税税率分别高达27.5%和34%，如果公司境外市场实施限制进口或推动制造业回流等贸易保护政策，将导致公司的国际市场需求发生重大变化， 给公司的经营造成不利影响，销售收入和净利润存在下降的风险。

近日，一家专业生产汽车轴承的汽车零部件制造企业——浙江斯菱汽车轴承股份有限公司（下称斯菱股份）向深交所递交了招股申请书，拟在创业板上市。

事实上，随着新能源汽车大量入市，在一定程度上加剧了传统燃油车规模、利润率等方面的萎缩，同时国内高端燃油车的利润率也一直在持续走低。

不过，斯菱股份刚买来开源轴承，该公司的业绩出现骤降的情况。

对于未来该如何全面拥抱新能源汽车时代到来，斯菱股份也仅在招股书中粗略表示“未来公司的主要产品将不断渗透至新能源汽车高端售后市场及主机配套市场，促进新旧产业融合”。

对此，斯菱股份表示，公司所在的新昌县作为“中国轴承之乡”，已形成了从锻造、粗车、精车、磨加工到装配的完整生产链，上下游配套体系完善，良好的汽车零部件制造产业集群效应，有助于公司减少采购、运输等成本。眼下公司也希望能获得资本市场的助力，提升产品规模和技术水平，增强竞争力，以期获得更大的国际市场份额。

同期，该公司的资产负债率分别为64.27%、60.41%、55.78%，虽呈逐年下降的趋势，但整体仍在同行业均值之上，报告期内同行业可比公司的资产负债率平均值分别为36.41%、31.74%、35.36%，斯菱股份的资产负债率至少高于同行业可比公司平均值15个百分点。

文章来源：《轴承》 网址: http://www.zczzs.cn/zonghexinwen/2022/0918/807.html